紡織制造業(yè):三季度持續回暖。前三季度,SW紡織制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)4.2%,凈利潤增長(cháng)38.69%;扣非之后凈利潤增長(cháng)94%。三季度,SW紡織制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)4.63%,凈利潤增長(cháng)89.56%;扣非之后凈利潤增長(cháng)147%。三季度業(yè)績(jì)持續回暖,行業(yè)整體盈利能力持續回升。服裝家紡業(yè):三季度業(yè)績(jì)有所惡化,子行業(yè)分化較大。服裝家紡業(yè)前三季度收入實(shí)現小幅增長(cháng),增幅環(huán)比有所減小;凈利潤持續下降,降幅有所擴大。2013年前三季度,SW服裝家紡業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)6.79%,凈利潤下降6.34%,扣非之后凈利潤下降0.5%。三季度收入實(shí)現微幅增長(cháng),凈利潤加速下滑。子行業(yè)分化較大。戶(hù)外一枝獨秀;女裝和家紡實(shí)現小幅增長(cháng),但是業(yè)績(jì)增速低于預期,三季度業(yè)績(jì)增幅有所下降;家紡業(yè)績(jì)增長(cháng)低于預期;三季度營(yíng)收下降9.17%,凈利潤增長(cháng)2.65%,業(yè)績(jì)不及上半年良好;男裝和鞋業(yè)業(yè)績(jì)繼續惡化;休閑裝業(yè)績(jì)持續下滑,板塊內公司業(yè)績(jì)分化大。行業(yè)整體盈利能力、存貨周轉效率以及應收賬款周轉效率持續下降。
2013年全年業(yè)績(jì)前瞻:受益于出口持續復蘇,紡織制造業(yè)持續弱復蘇。預計2013年全年業(yè)績(jì)將延續上升態(tài)勢,行業(yè)整體收入有望實(shí)現5%左右的增速增長(cháng);由于上年四季度基數較低,今年四季度紡織制造業(yè)凈利潤增速較高,2013年凈利潤增速有望在60%以上。預計服裝家紡業(yè)2013年全年行業(yè)收入增長(cháng)5%-10%,凈利潤下降5%-10%。家紡和戶(hù)外相對較好。預計2013年全年家紡凈利潤增速約為10%-20%。戶(hù)外2013年全年凈利潤增長(cháng)約為45%。男裝板塊景氣度較差,預計2013年四季度業(yè)績(jì)持續向下,2013年全年業(yè)績(jì)表現較差,凈利潤下降20%-30%(剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比重的雅戈爾、紅豆股份)。休閑裝2013年四季度業(yè)績(jì)降幅有望繼續收窄,2013年全年凈利潤下降15%-25%。鞋業(yè)四季度業(yè)績(jì)降幅持續擴大,全年凈利潤下降15%-25%。高端女裝凈利潤增長(cháng)約為10%-20%。
投資策略:紡織制造業(yè):行業(yè)2013年全年業(yè)績(jì)有望保持復蘇態(tài)勢。棉花直補政策有望在2014年下半年實(shí)施,內外棉價(jià)差有望持續縮小;出口有望持續回暖,行業(yè)有望保持復蘇態(tài)勢。維持對板塊的謹慎推薦評級。推薦龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方。服裝家紡業(yè):終端銷(xiāo)售依舊較為低迷。三季報業(yè)績(jì)降幅較二季度有所擴大,資產(chǎn)負債表和現金流量表有所惡化,行業(yè)整體基本面仍無(wú)回暖跡象,但子行業(yè)分化較為明顯,個(gè)別行業(yè)經(jīng)過(guò)深度調整有望率先完成去庫存,業(yè)績(jì)有望率先觸底回升。維持對行業(yè)的中性評級?？申P(guān)注有望率先完成去庫存的森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等的估值提升機會(huì )。
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